|
Volatiliteten på marknaden för de stora teknikbolagen har ökat kraftigt under den senaste tiden. De grundläggande faktorerna i branschen har dock inte förändrats och styrkan i områdena kring AI fortsätter. Volatiliteten drivs av värderingsoro, det starka kursrallyt vi har sett i flera bolag, men framför allt av de ökande geopolitiska riskerna i världen. Som ett resultat av den rådande marknadsmiljön sjönk GP Bullhound Global Technology Fund med 3,38% i juli.
Trots marknadsvolatiliteten har de stora teknikbolagen fortsatt att gå bra, med solida resultat under Q2 och överlag starka framåtblickande uttalanden.
De flesta aktier i vår portfölj har dock drabbats hårt av den bredare marknadsförsäljningen, och de aktier som har presterat bäst under det senaste året har tappat mest. När vi blickar framåt tror vi att de nuvarande marknadsuppskattningarna för 2024 och 2025 fortfarande är för konservativa och att många företag kommer att växa in i sina värderingar. I denna miljö köper vi selektivt på svaghet för att fånga potentiell avkastning.
Rapporteringssäsongens höjdpunkter för Q2:
TSMC:s försäljning under Q2 uppfyllde förväntningarna med en bruttomarginal på 53,2%, vilket överträffade prognoserna tack vare bättre utnyttjande. Tillväxten drevs av en 28% Q/Q ökning av HPC-efterfrågan, ledd av AI. Försäljningsprognosen för Q3 tyder på en tillväxt på 32% jämfört med föregående år med en beräknad bruttomarginal på 53,5%-55,5%, vilket är långt över tidigare prognoser. De grundläggande förutsättningarna för branschen är starka med högre tillväxt och marginaler än väntat, men de geopolitiska riskerna ökar på grund av potentiella amerikanska restriktioner mot Kina och kommentarer från Trump om Taiwans försvar. TSMC:s strategiska betydelse är fortsatt hög, särskilt som all produktion av 2nm och 3nm kommer att ske i Taiwan under de kommande åren.
ASML rapporterade en försäljning på 6,2 miljarder euro och ett resultat per aktie på 4,01 euro, vilket överträffade förväntningarna på 6,1 miljarder euro och 3,72 euro. Som ett resultat av en högre försäljningsmix av äldre immersionsmaskiner med bättre marginaler, där Kina stod för 49% av den totala försäljningen. Orderingången var något högre än förväntat och uppgick till 5,6 miljarder euro, varav EUV-order utgjorde 2,5 miljarder euro. Även om Q3-estimaten var något under förväntningarna, behöll ASML sin helårsguidning och pekade på ett starkare Q4. Trots den solida utvecklingen påverkades ASML:s aktiekurs av rykten om potentiella amerikanska restriktioner för utrustning på den kinesiska marknaden, tillsammans med Trumps kommentarer om Taiwans försvar. Framtida restriktioner kan komma att riktas mot verktyg som används för produktion under 14 nm - ett litet men avgörande segment för Huawei.
Microsofts försäljning och vinst per aktie uppfyllde förväntningarna, men Azures tillväxt missade något med 30% jämfört med förväntade 31-32%. Efterfrågan, särskilt på AI, är större än kapaciteten. Capex uppgick till betydande 19 miljarder USD, långt över förväntade 15-16 miljarder USD, och det fria kassaflödet ökade med 18% jämfört med föregående år till 23,3 miljarder USD. Dessa capex-siffror är mycket positiva för halvledarbolag.
AMD:s resultat var i linje med förväntningarna, med en datacenterförsäljning som ökade med 115% jämfört med föregående år. AI och Intels ökade marknadsandel inom CPU var viktiga drivkrafter, med en AI-försäljning som översteg 1 miljard USD under kvartalet. AMD förutspår nu att AI-försäljningen kommer att överstiga 4,5 miljarder USD i år och sannolikt närma sig 5 miljarder USD.Företaget vinner marknadsandelar på CPU-marknaden och dess cykliska segment återhämtar sig, vilket tyder på starka utsikter för H2 2024 och 2025. Det strama utbudet av AI är också positiva nyheter för AMD:s leverantörer.
|