Finserve

Finserve MicroCap Fund

Månadskommentar maj 2024

Finserve Micro Cap äger en bred portfölj bestående av de ”små” småbolag på Stockholmsbörsen huvudlista.

Det här är tredje gången vi påpekar att skillnaden mellan Small Cap Index* och Mid Cap Index** aldrig har varit så stor, oavsett om man tittar på 1-års, 2-års, 5-års eller 18-års historik. Vi hade förväntat oss att skillnaden skulle minska, men i stället har den ökat. Dessa två indexserier har historiskt sett följt varandra tätt med några undantag. Mid Cap Index har tenderat att prestera starkare när marknaden har haft en stark period. Indexen tenderar dock att närma sig varandra varje gång börsen faller kraftigt. Anledningarna till detta kan diskuteras. En möjlig förklaring är att de största Mid Cap-bolagen och de mindre Large Cap***-bolagen har ett stort antal fonder som ägare. Fonderna har stora inflöden vid positiv marknadsutveckling men samtidigt stora utflöden vid marknadsturbulens. Dessa flödesdrivna rörelser påverkar kursutvecklingen i båda riktningarna starkt.

Vi anser fortfarande att de mindre småbolagen är mer prisvärda än någonsin tidigare när man tittar på deras nyckeltal i jämförelse med Large Cap och större Mid Cap-bolag. Skillnaden i prisutvecklingen mellan Small Cap och Mid Cap Index är på 2 år cirka 32 procentenheter och ökade med 4 procentenheter från förra månaden. Vi får helt enkelt se om skillnaden kommer att minska eller öka i takt med sänkta räntor och minskat avkastningskrav. Det viktigaste är att över tid är vi övertygade om att gapet kommer att minska.

Data: 5-års historik som visar utvecklingen för OMX Small Cap (grönt) I jämförelse med OMX Mid Cap (lila). Skillnaden i utvecklingen är 40,36% enheter. Källa: Infront

*Small Cap Index består av bolag som har ett bolagsvärde mindre än cirka 1,5 miljarder kronor.
**Mid Cap Index består av bolag som har ett bolagsvärde mellan cirka 1,5 och 12 miljarder kronor.
***Large Cap Index består av bolag som har ett bolagsvärde större än cirka 12 miljarder kronor.

Juni
Börsen hade en negativ utveckling under juni månad. NAV-kursen för fondens A klass uppgick i juni till 115,03. Fondens A-klass gick ned med 3,53% i juni. Sedan årets början har fondens A-klass en avkastning på 9,51 % och vilket är 2,3 procentenheter bättre än fondens referensindex OMX Small Cap som i maj gick ned 3,38%. OMX Mid Cap index föll 3,21% på månaden och OMXS30, indexet för de 30 största bolagen på börsen, sjönk under samma period med 1,31 %.

Förvaltare

Joakim Stenberg har mer än 25års erfarenhet från finansindustrin och grundat flera framgångsrika bolag. Han har startat flera väl uppskattade fonder och produkter. Joakim sitter i styrelsen för flera noterade och onoterade småbolag och har varit styrelseordförande för ett fondbolag.

Viktiga höjdpunkter

Regelstyrd väl diversifierad aktiefond som enbart handlar småbolag på Stockholmsbörsen huvudlista och har som mål att prestera högre avkastning än kända småbolagsindex.
Fonden äger bolag som få andra fonder, index och indexlika produkter äger på grund av likviditetsskäl vilket diversifierar en investerares aktieexponering.
Förvaltarna använder historiskt robusta empiriskt bevisade strategier, likaviktning och trend.
Aktieinnehaven lånas ut och fondandelsägarna erhåller ränta.
Fonden har en tillgång till en kredit vid behov vilket gör det mjöligt för fonden att vara fullinvesterad över tid.

Bästa och sämsta bolagen i portföljen under månaden:

Bästa bolag	Avkastning under juni
Resurs Holding	34,47 %
Probi AB	33,00 %
Midsona AB	25,23 %
Cavotec	15,29 %
Hexatronic Group	14,07 %

Sämsta bolag	Avkastning under juni
Egis Therapeutics	-42,20 %
Cint Group	-31,82 %
Viaplay Group	-23,27 %
Orron Energy	-22,24 %
Nobia AB	-19,23 %

Strategi
Fonden genomför likaviktning av samtliga positioner var sjätte månad. Vid månadsskiftet april och maj genomfördes den senaste likaviktningen, vilket resulterade i att alla bolag fick en vikt på cirka 0,8 %. Historiskt sett har strategin att likavikta en bred aktieportfölj resulterat i högre riskjusterad avkastning jämfört med marknadsvärdesviktade portföljer. Denna överavkastning kan tillskrivas strategins förmåga att bättre hantera nedgångar, till skillnad från värdeviktade portföljer som ofta är kraftigt koncentrerade till enskilda aktier.

Fondens mål är att prestera god riskjusterad avkastning, erbjuda aktieexponering mot bolag som få andra fonder äger, samt att klara nedgångar väl genom likaviktning och jämn sektorexponering. Strategin bygger på trendföljande investeringar mellan likaviktningarna, med fokus på bolag som uppvisar låg volatilitet och en tydlig positiv trend. Vid likaviktningstillfällena appliceras dock inte den trendföljande strategin.

Finserve Micro Cap investerar i bolag noterade på den reglerade marknaden. Portföljen består för närvarande av cirka 125 bolag listade på OMX Small Cap och OMX Mid Cap listorna, med ett genomsnittligt bolagsvärde på cirka 2,8 miljarder kronor. Detta värde är betydligt lägre än genomsnittet bland konkurrenternas micro cap- och småbolagsfonder.

Tack vare regelbunden likaviktning, trendstrategin och det faktum att fonden är en av få fondägare i många av bolagen, har fonden en låg korrelation med traditionella micro cap- och småbolagsfonder.

Prognos
"Räntan styr börsen, inte tvärtom." Sannolikt blir det fler räntesänkningar under 2024, men i juni uteblev den. Trots den oväntat höga inflationen i maj sänktes dock räntebanan jämfört med den penningpolitiska rapporten i mars och signalerar nu hög sannolikhet (19 punkter mot 12 punkter i mars) för en ny sänkning redan vid nästa möte i augusti. Prognosen för slutet av året sänks från 3,27 procent till 3,14 procent. Budskapet i pressmeddelandet från den 27:e juni är att om inflationsutsikterna står sig kan styrräntan sänkas två eller tre gånger under andra halvåret. I mars och maj var budskapet två sänkningar. Lägre inflationsutsikter, svagare konjunktur och en starkare krona lyftes fram som förklaring till den sänkta räntebanan. Prognoserna för 2025 och 2026 är i stort sett oförändrade på ca 2,75 procent i slutet av 2025 och drygt 2,50 procent i slutet av 2026.

Att avkastningskravet minskar gynnar aktiemarknaden i stort. Tumregeln säger att om avkastningskravet går ner en procent, så går börsen upp 10%. Vi tror att sjunkande avkastningskrav och kommande räntesänkningar kommer påverka de minsta småbolagen mer än stora bolag. Många småbolag har i detta ränteklimat svårt att finansiera sig. Även om ränteskillnaden är låg, kommer den i kombination med att avkastningskravet minskar göra det lättare för bolag att finansiera sig. Med-tech sektorn har länge varit nedtryckt på grund av låg riskvilja och dyr finansiering, men nu ser vi tecken på att bolag inom sektorn återhämtar sig.

Nu är en utmärkt tidpunkt för investeringar i "äkta" småbolag.

Visste du att?
Alfa Laval hade ett börsvärde 2003 på 5 miljarder kronor (Micro cap bolag). Idag är marknadsvärdet över 940 miljarder kronor.

Sektorexponering

Månatlig utveckling - index

Nyckeltal

Senaste månad
-3,53%

Total Avkastning
14,96%

Positiva Månader (%)
42,86%

Sharpe-kvot
1,21

Sortino-kvot
3,02

Standardavvikelse (år)
17,49%

Alpha Monthly vs OMXSSCGI
-0,37%

Beta vs OMXSSCGI
1,02

Information Ratio vs OMXSSCGI
-0,99

Tracking Error vs OMXSSCGI
5,27%

NAV (SEK)
114,96

Allmän information

Minsta köpbelopp	100 SEK
Förvaltningsavgift	1,80%
Risk (SRRI 1-7)	4
Förvaltat kapital (miljoner)	17M SEK
Handel (köp)	Daglig
Handel (sälj)	Daglig
ISIN	SE0020539401

Månatlig utveckling (%)

	Jan	Feb	Mar	Apr	Maj	Jun	Jul	Aug	Sep	Okt	Nov	Dec	År
2024	-1,86	-0,71	4,92	-0,78	12,07	-3,53							9,67
2023												4,83	4,83

Investing in mutual funds always involves a risk. The value of your investment can go up and down depending on factors affecting the market including interest rates. Historical returns are not an indicator of future returns. Investors may lose parts or the entire amount invested. For more information on risks, read more in the funds' KIID and prospectus.